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非银行金融业从PB的评估开始,TOP 5经纪商进行了

发布时间:2019-03-15 16:57  浏览: 非银行金融业:从PB的评估来看,TOP 5经纪商做了深度横向比较
类别:行业调查
代理:东方证券股份有限公司
研究员:唐子培,张伟
日期:2018-03-23
根据PB的评价系数,划分了五条主要走廊的结果。
经纪业务的核心评估因素是价格/预订比率。根据计算方法,将其划分并选择三个核心因素(红利率,增长率,ROE)进行调查。
在研究目的的选择,按,中信证券,海东证券,KuniYasushiJun,华泰证券和广发证券行业的基本措施分类是同行业中的五大券商。
股息率:经纪人的股息率通常超过30%。由于市场环境和经纪商业务发展计划的影响,波动性增加。大跑者之间没有太大的区别。
增长率:经纪人业绩增长率具有较大的一致性,主要经纪商的业绩自2016年以来已超过行业。
虽然值得注意的是,一年的实际结果对评估有一定影响,但很难控制外部影响因素(市场环境),因此评估率是短期的。
ROE是影响P / B比率的核心因素。
就绝对价值而言,国泰君安和广发的净资产收益率最高,2017年为8。
9%和10。
5%
为了拆除净资产收益率,我们认为有必要关注轻资产业务的比例,运营成本指数和杠杆率(资本乘数)。
1)将经纪业务,投资银行业务和资产管理业务定义为轻资本业务。较低的资本比率可以有效提高资金使用效率。
其中,中信和广发两家公司占比最高,17T3的轻资本项目分别占58%和53%。
各行各业固有的经纪人都有自己的优势。
2)从成本和成本之间的关系来看,经纪人之间的差异很小。2016年,国泰君安的行政费用将降低。
3)杠杆是从ROA到ROE的放大器。经纪商在不同时期的杠杆指数具有显着的周期性。大型经纪商的杠杆率高于行业水平,具有广泛的金融和资本服务。
国泰君安的杠杆调整非常灵活。在高市场期间,市场具有最高的杠杆率。即使在IPO之后,由于保持低杠杆率,利息费用率降低。
投资建议和投资目的
由于浓度和市场的强有力的监督环境,领先的经纪人评价的优势,同时,为了比较不同经纪人和商业物业的评估,推荐中信证券(600030,增持)我会的。其优点是很重要的,商业设计能够利用行业发展的机会,是未来,而国泰君安(601211,增持)(高ROE,低管理成本),杠杆率和评价优势灵活调整),海通证券(600837,通过增加持有)(多元化经营发展,海外设计的又一个亮点,海通香港正在迅速增长,海通银行限制的改善,该公司的评级在最低范围内)。


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